湖南期货配资 中金:油价回调反映市场忧虑 认为中海油(008830)估值依然较合理
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中金发布研究报告称,石油价格回撤至80美元以下,美国衰退预期上升。7月以来油价回撤的主因是市场担忧全球经济衰退,美国大选后中期油气供应增加,以及中国的能源转型对石油需求的抑制是次要因素。
该行预计,在8月下旬之前,市场依然会交易衰退预期。但现在油价内含的风险预计已经比较高。截止7月底,原油的净空头的持仓量已经接近2020年3月水平,金油比也接近历史高点。如第四季OPEC+维持产量不变,油价中枢有望维持80美元。展望未来,该行判断若地缘政治冲突不出现明显恶化且冬季气温维持相对温和,2024至2025年采暖季(2024年11月至2025年3月),国际LNG现货较当前水平或不具备大幅上行空间。
中金指出,A/H股油气公司调整后性价比较高。美国标普能源指数7月平均下跌2.83%,中国油气公司平均下跌7.09%。调整完后,美国油气公司的平均估值为12倍市盈率,明显高于A/H股油气公司9倍和7倍的平均市盈率。
该行认为,软着陆依然是基本前提,降息前交易衰退预期,降息后交易经济复苏,指更应该关注本轮调整过后的风险收益比:第一是受益于资源价格合理回撤之后的中下游资产:新奥能源/炼化类企业;第二是上游油气资产进入到高赔率区间,以60美元油价计算,认为中国海洋石油(00883)的估值依然较为合理;第三是降息后全球资本开支回升的中国企业机会。